Fed Şok Dalgası: Dolar YTD Zirvede, Altın 4.200 Desteğinde — Piyasalar Ne Fiyatlıyor?

17 Haziran'da açıklanan FOMC kararı, önceki beklentilerle birebir örtüştü: Fed politika faizini %3,50-3,75 aralığında sabit tuttu. Ancak asıl piyasa şoku, faiz kararında değil güncellenmiş dot plot projektionlarında gizliydi. 18 FOMC üyesinden 9'u 2026 yıl içinde en az bir faiz artışı öngörüyor; bu sayı Mart toplantısından bu yana dramatik biçimde arttı. Orta nokta projeksiyonu da Mart'taki %3,4'ten %3,8'e yükseldi; piyasanın fiyatladığı "yılsonuna kadar indirim" beklentisini tamamen tersine çevirdi.

Yeni Fed Başkanı Kevin Warsh, kısa ve öz bir basın toplantısı yaptı. Önceki yönetimin yıllardır kullandığı "gevşeme eğilimi" (dovish bias) ifadesini metinden sildi, açık faiz yönlendirmesini tamamen kaldırdı ve beş ayrı operasyonel inceleme ekibi kurduğunu duyurdu. Kendi "dot"unu açıklamayan Warsh, belirsizliği bir araç olarak kullanıyor gibi göründü. Fed Funds futures ise bu sonraya tepkiyle Aralık 2026 faiz artışı ihtimalini %24'ten %77'ye fırlattı.

Enflasyon projektionlarındaki revizyon daha da çarpıcı: Fed manşet TÜFE beklentisini 2027 yılı için %2,7'den %3,6'ya yükseltti. Bu, merkez bankasının kendi politika çerçevesiyle çelişen bir veri noktası; iş reel enflasyona dayanabilmek adına uzayan bir "yüksek-faiz-uzun-süre" dönemine işaret ediyor.

Kararın ardından hisse senedi piyasaları sert satışa geçti. S&P 500 %1,21 gerileyerek 7.420,10 puana indi — yeni bir Fed başkanının ilk kararında yaşanan bu düşüş, tarihsel olarak kaydedilen en sert "birinci toplantı" tepkisi. Nasdaq Composite %1,34 ile daha sert düşerek 26.021,66'da kapandı. Dow Jones 507 puan geriledi.

Tahvil piyasasında tablo belirgin: 2 yıllık ABD Hazine getirisi 16 baz puan sıçrayarak %4,216'ya ulaştı; bu, kısa vadeli faiz beklentilerine en duyarlı enstrümanın yeni dot plot'u tam anlamıyla ördüğünü gösteriyor. 10 yıllık getiri 7bp artarak %4,497'ye yükseldi. Dolar endeksi (DXY) yılın en yüksek seviyesine taşındı.

Altın bu tablodan nasibini aldı. XAU/USD, FXStreet'in aktardığına göre Kasım'dan bu yana en dip seviye olan 4.219 dolara kadar geriledi; ardından kısmi toparlanma görüldü. Dolar güçlenirken faiz getirisi sıfır olan altına olan talep doğal olarak baskıya girdi.

16 Haziran'da gerçekleşen Japonya Merkez Bankası (BOJ) kararı da küresel tablonun önemli bir parçası. BOJ faizi 25 baz puan artırarak %1,00'e çekti — 1995'ten bu yana görülen en yüksek politika faizi. Oy dağılımı 7'ye 1 oldu.

Paradoks şu: Yen güçlenmedi. USD/JPY 160 bölgesinde tutunuyor, hatta Fed kararı sonrası şahin ton 161'e doğru yeni bir yükseliş baskısı oluşturdu. Sebebi basit: Faiz artışı tamamen fiyatlanmıştı (Bloomberg anketi katılımcılarının %96'sı artışı bekliyordu), sürpriz unsuru sıfır. Üstelik Fed'in şahin dönüşü ABD-Japonya faiz farkını daraltmak bir yana, genişletebilir. Carry trade pozisyonlarının çözülmesi için Fed tarafında somut bir gevşeme sinyali gerekiyor; bu sinyalin en erken Eylül-Ekim toplantısından önce gelmesi zor görünüyor.

BOJ Başkan Yardımcısı Uchida basın toplantısında "enflasyon riskleri yukarı yönlü, kur hareketlerini yakından izliyoruz" dedi ve yıl sonuna kadar bir artış daha ima etti. Bu, yapısal olarak yen lehine — ama zamanlama meselesi kritik.

Boğa kampı — "Bu geçici bir oynaklık": Saxo Bank analistleri, dot plot revizyonunun reel ekonomiye yansımasının birkaç çeyrek alacağını ve piyasanın aşırı tepki verdiğini savunuyor. JPMorgan'a göre Fed'in faiz artırması için işsizliğin belirgin biçimde yükselmesi gerekir; mevcut konjonktürde bu uzak bir senaryo. Altın için 2026 yılsonu hedefi 4.500-4.600 dolar aralığında tutuluyor.

Ayı kampı — "Şahin Fed yeni normal": Goldman Sachs, Warsh yönetiminin yapısal olarak daha şahin bir Fed anlamına geldiğini ve DXY'nin 103-105 bandını test edeceğini öngörüyor. Piper Sandler ise "Warsh'ın kendi dot'unu açıklamaması belirsizliği besliyor; belirsizlik piyasalar için en kötü ortam" uyarısını yapıyor. Bu senaryoda altın 4.000 dolar desteğini savunmak zorunda kalabilir.

Ortak zemin: Her iki kamp da Temmuz PCE verisi (31 Temmuz) ve Eylül FOMC'un (16-17 Eylül) yıl için belirleyici olacağı konusunda hemfikir. Fed, bu iki veri noktasına kadar gerçek yönünü teyit etmeyecek.

Bugün (19 Haziran) ABD borsaları ve tahvil piyasası Juneteenth tatili nedeniyle kapalı. NYSE, Nasdaq ve ABD devlet tahvili işlemleri Pazartesi (22 Haziran) açılacak. Altın ve forex piyasaları ise haftasonu modunda düşük hacimle çalışıyor.

Bu durum hem risk hem de fırsat sunuyor. Riskler: Düşük likidite koşullarında ani bir jeopolitik haber (İran anlaşmasının yeniden gerilmesi, Ortadoğu gelişmeleri) fiyat hareketlerini büyütebilir. Fırsat: Pazartesi açılışı öncesi net bir seans görmeden büyük pozisyon almak yerine sabırlı beklemek mantıklı. Pazartesi sabahı ABD vadeli işlem açılışı ilk gerçek sinyali verecek.

Önümüzdeki bir-iki haftanın takviminde ABD Dayanıklı Mal Siparişleri (25 Haziran), May PCE Enflasyonu (27 Haziran) ve Temmuz Fed toplantısı (29-30 Temmuz) kritik dönüm noktaları olarak öne çıkıyor.

XAU/USD (Altın): Anlık bölge ~4.200-4.220 dolar. Kritik destek 4.200 dolar — bu seviyenin kırılması 4.075 ve ardından psikolojik 4.000 dolar bölgesini açar. Direnç: 4.280-4.300 (kısa vade), 4.380-4.400 (orta vade). Yükseliş senaryosu için 4.400 üzerinde kapanış aranmalı.

DXY (Dolar Endeksi): YTD zirve test ediliyor. 101,50-102,00 arasındaki bölge güçlü direnç; kırılırsa dolar rallisi uzar ve altın üzerindeki baskı artar. Destek 99,50-100,00.

ABD 10Y Getiri: %4,50 kırılırsa yeni alıcı çıkabilir ve tahvil rallisi başlar; bu dolar ve altın üzerindeki baskıyı hafifletir. %4,60 üzeri yeniden sıkılaşma beklentisini güçlendirir.

USD/JPY: 160,35 ve 161,00 dirençleri hayati; üzeri Japonya Maliye Bakanlığı müdahale riski bölgesi. Destek 158,25 / 157,00.