Mayıs CPI %4,2: Nisan 2023'ten Bu Yana En Yüksek, Fed Donmuş

ABD Mayıs TÜFE bugün açıklandı: yıllık %4,2 — bir önceki ayın %3,8'inin 40 baz puan üzerinde ve Nisan 2023'ten bu yana görülen en yüksek okuma. Aylık artış %0,5 ile beklentiye paralel gelirken enerji kalemi tek başına aylık %3,9 ekledi. Hürmüz kaynaklı petrol şokunu körükleyen bu bant, gıda ve konut kalemlerinin de stabilize olmamasıyla birleşince çekirdek enflasyonu %2,9'a taşıdı.

Çekirdek %2,9 rakamı burada daha kritik. Fed'in tercih ettiği PCE göstergesi ile fark var ama yön aynı: manşet dışına baktığında da tablo rahatlatıcı değil. Enerji geçici diyebilirsin — zaten veri öncesi analistlerin büyük bölümü geçici demişti. Ama geçiciliğin ne zaman biteceği belli değil ve çekirdek hâlâ Fed hedefinin üzerinde. Piyasa bu ikilemi şöyle fiyatladı: S&P 500 teknoloji sektörü %2 sattı, 10 yıllık Hazine faizi anında sıçradı, altın kısa vadeli volantilite yaşadı.

Bu hafta üç büyük merkez bankası kararı arka arkaya geliyor. 10 Haziran BOC kararını verdi: Kanada Merkez Bankası faizi sabit tuttu. Enflasyon ve yavaşlayan büyüme arasında dengeyi koruma refleksi. 11 Haziran bugün ECB: Bloomberg futürleri %92 olasılıkla 25 baz puan artırım fiyatlıyor — mevcut %2,00'dan %2,25'e. Lagarde'ın asıl meselesi ne söyleyeceği değil, enerji kaynaklı enflasyona talep kısma aracıyla yanıt vermenin ne kadar mantıklı olduğunu nasıl açıklayacağı. ECB artırıyor, büyüme frenliyor, petrol arza bağlı yüksek — bu üçü aynı anda iyi bir yer değil.

FedWatch araçları şu an 17 Haziran için %97 bekleme gösteriyor. Ama Aralık 2026'ya baktığında tablo tersine dönüyor: piyasa %70 olasılıkla en az bir artırım fiyatlıyor. Fed donmuş ama piyasa artık indirimi değil artışı konuşuyor.

17 Haziran Fed toplantısı Kevin Warsh'ın Fed başkanı olarak ilk FOMC toplantısı. Warsh, Powell döneminden farklı bir iletişim tarzı getireceğini sinyalledi. Enflasyona toleransın düşmesi ve dot plot'un yukarı revize edilmesi, piyasanın Haziran sonrası fiyatlamayı tamamen yeniden yazmasını gerektirebilir. BOJ tarafında da bu hafta artırım olasılığı masada — G4'te ECB artırıyor, BOJ artırabilir, Fed bekliyor; bu ortamda DXY'nin yönünü okumak karmaşıklaşıyor.

CPI verisi öncesinde piyasalar risk azaltma pozisyonuna geçmişti — bu zaten fiyatlanmıştı. Verinin sürprizi yaratması için çekirdekten gelecek bir şokun olması gerekiyordu. Çekirdek %2,9 ile beklenti üzerinde geldi, bu yüzden pozisyon kapatma kısmen gerçekleşti. DXY şu an 100-101,50 bandında sıkışmış durumda. ECB artırımı eğer Lagarde şahin mesaj verirse euronun güçlenmesi DXY'yi 99,50 altına çekebilir. Fed 17 Haziran'da dot plot'u yukarı revize ederse ise 103 direnç test edilir.

Risk varlıkları için özet: Teknoloji ağırlıklı S&P sıkıştırma bölgesinde — faiz yukarı demek çarpan baskısı demek. Altın kısa vadede %4,2 verisi sonrası volatilite yaşıyor, ancak stagflasyon senaryosu altın long için hâlâ geçerli; 4.200 destek korunduğu sürece yapı bozulmadı. BTC, makro baskıyla risk kapanmasında ilk vurulanlar arasında. Önce izlenecek seviyeler: DXY'de 100,00 (destek), 103 (direnç); 10Y Hazine faizinde %4,85 kırılırsa hisse senedi için yeni baskı; altında 4.200 destek, 4.380 direnç.